文|恒心

来源|博望财经

回望2025，AI行业最贵的不是模型，是耐心。

AIGC赛道跑了三年，行业共识变了。

2023年大家拼参数，2024年拼应用，2025年拼的是——谁能活着把模型变成钱。

情绪跟着周期走：年初喊"AGI已来"，年中喊"落地太难"，年末大家默契地不再画饼，开始低头算账。

大浪淘沙里，有一家公司交出了一份"不一定很性感但却很扎实"的答卷。

万兴科技（300624.SZ），一家做了二十多年数字创意软件的公司，在所有人都在追风口的时候，选择了一条更稳、更重的路。

上月底，万兴科技发布2025年年报。三个关键词概括这份成绩单：减亏显著、经营结构优化、新业务加速。

用一句话说：这家公司正在从"烧钱投入期"迈入"兑现收获期"。

01

一组被低估的数字：经营结构性向好

先看硬数据。

2025年，万兴科技营收同比增长6.46%，归母净利润亏损大幅收窄44.19%。经营性现金流净额2141.12万元——连续为正。

这组数字放在AIGC赛道里，含金量比很多"高增长"公司都高。因为它意味着：这家公司不是在靠融资续命，而是靠主营业务在回血。

拆开看更有意思：

核心视频创意，营收10.22亿，同比+6.28%，上市以来连续8年正增长，基本盘极其稳固。

实用工具，同比+29.50%，增速最快的成熟业务，老业务被AI激活了。

移动端产品，同比+60%，占比近25%，第二增长曲线加速成型。

AI原生应用，收入突破1.3亿，同比+90%，新引擎已经点火。

更值得关注的是利润端的变化。

销售费用率从58.65%降到57.08%——销售费用增速低于营收增速，说明万兴科技正在靠全新的产品力逐步驱动自然增长。

管理层在业绩会上说了一句很实在的话：

"短期利润承压，但AI能力渗透率和用户使用频率在提升，付费意愿在增强。移动端和AI原生应用用户持续增长，正在降低我们对营销投放的依赖。"

翻译一下：这家公司的增长质量在变好，而且是结构性的变好，不是一次性的。

02

"AI+移动"：不是口号，是已经跑通的模型

回顾万兴科技的2025年，战略核心就四个字：AI+移动。

但这四个字背后，是一套已经被数据验证的商业模型。

第一层：AI原生应用，从0到1.3亿。

万兴科技2025年AI原生应用收入突破1.3亿元，同比增长超90%。

AI人像生成编辑工具SelfyzAI收入、付费用户同比增长超过2倍；云端AI创意工具集Media.io收入同比增长超90%。

更值得关注的是老产品的AI化也在变现，AI功能逐步形成稳定的商业化收入来源，多产品线同时起量：万兴喵影/Filmora，其AI积分收入占比约6%；万兴优转/UniConverter，其AI积分收入占比约10%；万兴PDF/PDFelement桌面端，其AI积分收入同比+80%。

用户正在真金白银地为AI功能付费。这在整个AIGC行业里，都是一个被严重低估的信号。

管理层看好Token经济的爆发。短期看，Token消耗会压低毛利率；但长期看，以Token消耗为核心的收入模式，可能是AIGC公司最健康的商业模型——用多少付多少，靠用量增长。

万兴科技已经在产品定价上建立了A/B测试体系，并用"双模驱动"策略优化模型调用结构，持续压降单位成本。

第二层：移动端，被忽视的增长极。

当所有人都在盯着大模型的时候，万兴科技的移动端业务悄悄跑出了60%的增速。

万兴喵影移动端收入同比+90%，续费销售收入同比+200%；万兴PDF移动端收入同比+30%；MobileTrans等三款移动端产品跻身Sensor Tower全球Google Play工具类收入Top100。

全球创作者正在向移动端迁移，万兴科技加速卡住了位置。

第三层：底层技术，不讲故事讲硬排名。

万兴天幕2.0大模型新版本性能均值提升约90%，在权威评测VBench-2.0文生视频榜单中跻身全球Top3。

技术路线上，万兴科技走的是"双模驱动"：自研垂类大模型聚焦高频场景降本，同时开放接入第三方通用大模型保证技术前沿性。

研发人员占比52.57%，公司内部已大规模应用AI提效。

这不只是一家在"All in AI"的公司，更把AI逐渐焊进组织基因。

03

漫剧：AI内容商业化的关键入口

如果说2025年是万兴科技的"兑现年"，那2026年的看点，在漫剧。

先看一组行业数据：

2026年2月，漫剧大盘播放增量达412亿，月新上线作品超3.4万部。

根据DataEye 研究院数据，2025 年中国微短剧、漫剧全年产值达千亿，同比接近翻倍。

行业已经从爆发期迈入规模增长新阶段。

谁能率先打通"模型→工具→内容→变现"的全链路，谁就能吃下这波红利。

万兴科技的打法，不是做一个工具等别人来用，而是自己下场，用工具证明工具。

2026年一季度，万兴科技推出万兴剧厂（reelmate.cn），并完成两笔关键投资：

千万级战略投资灵漫快创，锁定内容产能；数千万级战略投资生数科技Vidu，锁定视频生成底层模型，形成"上游大模型 + 中游Agent工具 + 下游内容场景"的全栈闭环。

这套打法有没有用？市场已经给了答案。

春节档期间，万兴剧厂赋能灵漫快创推出的《气运三角洲，我凭操作吊打全球》，上线16小时播放量破亿，29小时突破2亿，登顶多平台漫剧日榜榜首。

五一档期间， 万兴剧厂再下“两城”：赋能福州木头软件有限公司出品的职场爽剧《全员罢工后我反手注销公司》：上线两天播放量破1.27亿，登顶红果短剧推荐榜第一；现实主义题材《我劝果农清空砂糖橘，他们骂我吃差价》：5月9日斩获2亿播放，摘得抖音短剧热播榜（精英类）TOP1。

从春节到五一，从漫剧到短剧，三部爆款，同一套AI生产体系。

这不是运气，是可复制的量产能力。

一季报数据更能说明问题：万兴剧厂正式发布后，周度AI积分消耗量复合增速达63%，吸引众多创作团队入驻，已支撑数千集剧集创作。

另据公开信息，万兴剧厂大幅压缩短剧制作周期，平台创作效率远超传统模式，单集分镜创作提速至1人/天/10集，真人剧分镜效率提升10倍，综合效率提升超5倍。

针对行业痛点——优质剧本供不应求、创作门槛高、内容同质化——万兴剧厂近期上线了AI原创剧本功能：用户输入创作灵感，AI自动生成角色设定、情节走向、分集大纲，单次支持万字灵感输入、百集剧本输出。

一句话：万兴剧厂正在把AI漫剧从"手工作坊"变成"流水线工厂"。

写在最后：一家公司的"长期主义实验"

透视万兴科技2025年的财报和2026年的战略布局，这家公司的转型路径已经很清晰了：

从软件厂商，向"软件为基、AI驱动、Token变现"的新模式跃迁。

在行业调整期，别人在收缩，万兴科技选择持续投入AI。这不是豪赌，是算过账之后的笃定押注。

弗若斯特沙利文的数据显示：按2024年收入计，万兴科技在全球AIGC视频创意软件市场中，已位居中国第三方独立提供商第一。

这家公司正在用更深的耕耘与更强的战略定力，诠释AI时代的价值重塑。

从"投入期"到"收获期"的跨越已经开始。

2026年，值得盯紧这家公司。