在科创板芯片赛道，翱捷科技从不缺话题。

这家2015年成立、2022年顶着“国产基带芯片新锐”光环上市的企业，曾是阿里战投部在半导体领域的标杆布局。

2017年阿里重金入股，长期稳居第一大股东，如今资本态度骤然转向。2026年5月22日，翱捷科技公告，阿里网络计划减持公司股份数量合计不超过12,549,025股，减持比例不超过公司总股本的3%，按市价估算约14.5亿元，这已是其解禁后第二轮大额减持。

第一次正式减持发生在2025年10月-12月，距离解禁仅9个月，减持原因是股东自身资金安排、投资组合调整。

当时翱捷科技处于持续亏损状态，市场对大股东减持偏谨慎，前期因量小、方式温和，股价未出现大幅跳水，属于可接受的股东正常退出。试水后，阿里在2025年11月、12 月继续执行减持，直至完成3%上限额度，累计套现约10.56亿元，持股降至12.43%。

一边是上市四年仍未扭亏、在高通与联发科的夹缝中艰难突围，一边是战略股东果断收缩战线、落袋为安的资本选择，翱捷科技2025年增收不增利的成绩单，既暴露了国产通信芯片的突围困境，也预示着阿里减持后，公司将进入无顶级战投护航的独立成长期。

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阿里为什么坚决减持？

阿里对翱捷科技的投资，始于2017年芯片国产替代浪潮初期。彼时翱捷科技依托Marvell技术底子切入蜂窝基带赛道，阿里以25.12%持股成为第一大股东，既是财务投资，也是IoT生态卡位。

翱捷的WiFi、蜂窝芯片可接入阿里智能硬件与物联网版图，双方一度存在优先合作条款，但携手九年，最终走向减持，其核心逻辑清晰可寻。

一般来说，投资周期届满，财务回报已达标，落袋为安是首要选择。阿里所持股份为IPO前取得，2025年1月正式解禁，按发行价164.54元与当前市价估算，叠加持股期间的增值，这笔投资回报率已然非常可观。

并且招股书显示，阿里从未被认定为实际控制人，也不参与日常经营，其定位从一开始便是财务投资人，而非产业合伙人，这样也能明白其本质上是完成阶段性使命后的正常退出。

值得注意的是，翱捷科技自成立起便深陷高研发、高亏损的循环，招股书披露 2018-2020年累计亏损超34亿元，2022年上市时仍未盈利。

2025年年报显示，公司全年归母净利润亏损3.90亿元，虽较2024年亏损6.93亿元亏损收窄43.68%，但上市四年仍未实现单季度盈利，与上市初期2022年小幅盈利的测算目标相去甚远。

资本可以容忍科技企业短期亏损，却无法接受长期看不到扭亏拐点，阿里的减持，实际也是对盈利时间表延后的表现。

再者，近年来阿里聚焦核心电商、云计算与AI，大幅压缩半导体、硬科技战投布局，多家被投企业均出现股东减持。

翱捷科技所处通信芯片赛道投入大、周期长、竞争极端激烈，与阿里当前所走的轻量化投资方向不符。减持回笼资金，既可以优化投资组合，也能投向更具协同效应的领域，属于战略层面的取舍。

对于翱捷科技而言，实控人戴保家通过直接持股与员工持股平台合计控制21.93%股份，更有利于公司治理结构稳定，为阿里的温和离场提供了前提条件。

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2025年业绩增收不增利

2025年是翱捷科技上市后的第四个完整年度，年报交出了一份营收增长、亏损收窄、拐点未现的成绩单，既体现了国产芯片的韧性，也暴露了行业共性困境。

全年实现营业收入38.17亿元，同比增长12.73%，连续四年保持增长，核心动力来自芯片产品出货量提升。其中芯片产品收入35.79亿元，同比增长18.77%，占总营收的93.78%，蜂窝基带芯片仍是基本盘，贡献超八成收入。

盈利端改善明显但仍未扭亏，归母净利润亏损3.90亿元，扣非净利润亏损5.79亿元，分别较2024年减亏3.03亿元、1.28亿元。

减亏主要得益于毛利率的提升，综合毛利率达24.95%，同比增加1.76个百分点，其中芯片产品毛利率达24.04%，规模效应初步显现；其次是费用管控见效，销售费用同比下降22.01%；以及政府补助与投资收益增加，2025年其他收益为1.19亿元，同比翻倍。

但隐忧同样突出，最严峻的是核心业务仍在亏损，扣非净利润亏损反映出主营业务盈利能力不足，高研发与激烈竞争导致利润空间被持续压缩；同时收入结构单一，芯片定制、IP授权业务收入同比分别下滑35.30%、42.95%，新的增长点尚未形成。

在这种情况下，现金流持续承压，经营活动现金流净额为-4.32亿元，并且近5年持续为负，公司只能依赖融资维持研发与日常运营。

叠加行业竞争格局恶化的情况，公司举步维艰。招股书透露，全球基带芯片市场高通、联发科、海思合计占比近80%，而翱捷2020年市占率仅0.51%，至今仍以中低端物联网市场为主，智能手机高端芯片尚未量产，面向智能手机的5G基带和SoC‌仍在客户验证阶段。

总的来说，翱捷科技目前正处于缓慢爬坡期，这正是阿里减持的重要背景。资本愿意陪跑，但不愿长期为慢拐点买单。

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阿里减持的影响

阿里作为第一大股东减持，短期来看，大额减持直接冲击投资者信心，可能引发股价波动；同时，市场会担忧大股东离场是否隐含未披露风险，进而压制估值。不过本次减持以大宗交易为主、集中竞价为辅，且设定受让方锁定期，对二级市场的直接冲击相对可控。

过往阿里背书带来的信用与潜在合作红利消退后，公司必须独立面对客户、供应商与资本市场。然而招股书与年报显示，双方实际业务协同有限，芯片定制、IP授权收入极少来自阿里生态，因此对经营层面实质的影响有限，公司反而能摆脱 阿里系标签，更灵活地对接全行业客户。

值得注意的是，失去顶级战投护航，翱捷科技必须加快盈利拐点、优化现金流、提升核心竞争力。长期来看，这未必是坏事，公司将更聚焦技术突破与商业化，加速5G芯片量产、拓展高端市场，摆脱对中低端市场的依赖。

更深层次看，阿里减持是科创板硬科技企业的共同命题，战投不是永久护航者，技术与业绩才是最终护城河。

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结论

2025年的营收增长，证明翱捷科技的方向无误，而阿里减持，则让公司褪去资本光环，回归芯片企业的本质，用技术说话，用业绩证明。并且阿里战投完成早期赋能、兑现财务回报后离场，一定程度上也是给了企业独立面对市场的机会。

对于翱捷科技这样深耕基带芯片、坚持国产替代的企业，真正的考验从来不是股东进退，而是技术能否追平巨头、产品能否拿下高端市场、盈利能否尽快兑现的承诺。